AHNIM STUDIO | NVTS 연구 추적기

재무 증거 검토: 2026년 10월 15일(Asia/Seoul); 일정 갱신 검토: 2026년 10월 16일. 현재 평가·날짜별 출처 자료·미해결 검증·연구 변경을 모았다. 아래 재무기간·문서 발행일은 유지한다. 검토일이 6월 재무상태표를 10월 재무상태표로 바꾸지는 않는다.

사업과 현재 평가

Navitas는 GaN·SiC 전력반도체와 Claros 인수 후 통합 전압조정 기술을 개발한다. 사업 기회는 AI 인프라 여러 지점의 고효율 전력 변환 공급이다. 제품 발표·고객 인증·양산 선정·대량 출하·수익성 있는 매출의 경로를 추적한다.

현재 판단, 2026년 10월 22일(KST) 검토: 기술 제품 범위는 개선됐지만 고객 인증·수익성 있는 양산 매출은 미입증이다. 10월 13일 NVIDIA 보드 검토·10월 21일 2,300V SiC 모듈 발표에도 10월 11일 모형을 유지한다. 샘플은 가용하며 AEC-Plus 인증은 미래 단계로 설명된다. 새 전력망 모듈 증거 검토 보기. 아래 이전 날짜 가정·재무기간은 보존한다.

날짜별 재무 증거

지표	값 / 단위	기간 / 기준일	문서 날짜	출처
공시 매출	US$10.5m, 반올림 회사 주요 수치	2026년 6월 30일 종료 2분기	2026년 7월 27일	[1]
GAAP / 비GAAP 매출총이익률	0.4% / 39.5%	2026년 2분기; 서로 다른 회계 척도	2026년 7월 27일	[1]
GAAP 영업손실	US$27.2m, 반올림	2026년 2분기	2026년 7월 27일	[1]
현금·현금성자산	US$557.4m, 반올림; 현재 현금이 아님	2026년 6월 30일	2026년 7월 27일	[1]
회사 매출 가이던스	US$13–14m	2026년 3분기; 전망·결과 미정	2026년 7월 27일	[1]
회사 비GAAP 마진 가이던스	38.7%–40.7%	2026년 3분기; 전망	2026년 7월 27일	[1]

GAAP·조정 매출총이익률 차이는 주로 매출원가의 인수 무형자산 상각이다. 조정 척도는 제품 경제성을 설명하지만 수익성 있는 기업임을 확정하지 않는다. 과거 현금은 자금조달 대금을 포함할 수 있고 후속 인수·투자 이전이므로 오늘 가용 현금으로 이월하면 안 된다.

기술에서 매출까지: 미해결 연결

10월 13일 사건 검토는 NVIDIA MGX 생태계와 개발한 24kW·800V-to-12V 공급 보드를 다룬다. 효율은 회사 목표이며 발표에 주문액·출하량·매출 일정은 없다. 12V 출력도 후속 전압조정 단계에 공급한다. 원본 발표 링크를 포함한 10월 13일 사건 분석. 10월 21일 2,300V 전력망 모듈 검토는 다른 변환 단계의 기회를 더하지만 공개 고객 주문·수치 매출 기여는 없다.

아키텍처 참여는 기술이 고객 시스템과 무관할 위험을 낮출 수 있다. 독점·확보 반도체 구성 가치·고객 점유율·마진을 확정하지 않는다. 기존 모형의 내부 800V 시장 위에 보드 발표를 별도 매출로 더해 같은 기회를 중복 계산하면 안 된다.

AHNIM 모형 기준

모형 AHNIM-NVTS-LT-20261011-R1의 시나리오	2035년 12월 가치, US$/주	2026년 10월 11일 할인 등가 가치
부분 성공	4.80	1.43
규모 확대 성공	16.87	5.04
강한 선도력	36.35	10.86

규모 확대 성공의 2027년 내부 800V 매출은 35 million kW × 적격성 100% × 채택률 15% × US$25/kW × 확보율 20% = US$26.25 million을 유지한다. 다른 모형 시장 US$55 million을 더하면 총 US$81.25 million이다. AHNIM 가정이며 전력 기준은 새 검증 전망·확정 고객 물량이 아니다. 실패 시 세 성공 시나리오 모두보다 낮을 수 있다.

기대와 관측 결과

가정일 / 작성자	기대	실제 결과 / 날짜	결정
7월 27일 회사 가이던스	2026년 3분기 매출 US$13–14m	이번 검토에서 결과 확인 안 됨	미정; 가이던스를 실적으로 쓰지 말 것
10월 11일 AHNIM 모형	2027년 규모 확대 성공 매출 US$81.25m	2027년 결과 미정	가정을 공개 유지; 과거 성공 주장으로 채우지 않음
10월 13일 AHNIM 사건 검토	보드로 제품 증거 강화	연결 검토에서 발표 확인; 고객 매출은 미수치화	매출·가치평가 상승 없음
10월 11일 AHNIM 상업화 가정	수익성 있는 규모 확대 전 고객 인증 필요	10월 21일 발행사 발표: 2,300V 샘플 가용; 내부 인증은 미래; 고객 매출 수치 없음	제품 증거 강화·재무 전환 미정. 새 검토

연구 변경 이력

검토일	이전 가정	새 증거	가치평가 영향
2026년 10월 11일	분석 기준 수립	장기 도입·현금·희석 시나리오; 원본 분석	시나리오 참고값 수립
2026년 10월 13일	도입·확보율 입력 동일	NVIDIA 보드; 사건 검토	재무 가정 불변
2026년 10월 15일	10월 13일 판단 유지	추적기용 날짜별 2분기 자료 재확인	재설정할 신규 영업 증거 없음
2026년 10월 16일(KST)	3분기 결과 미정; 10월 11일 모형 유지	10월 13일 발표에서 11월 3일 보고일 확인; 아래 일정 추가	새 실적·재무 가정 없음; 모형 불변
2026년 10월 22일(KST)	10월 11일 장기 모형·10월 13일 판단 유지	10월 21일 발행사 발표: 2,300V 풀브리지 SiC 샘플; 공시 양산 수주·확대 경제성·매출 상승 없음. 증거·원본 출처	수치 모형 불변; 전력망·AI 매출 시장 중복 방지

다음 확인 조건

2026년 10월 16일(KST) 검토 일정 업데이트: Navitas는 10월 13일 발표에서 2026년 3분기 실적을 11월 3일 미국 장 마감 후, 통화를 오후 5:00 동부시간(한국 11월 4일 오전 7:00)으로 예정했다. 예정 보고이며 완료 실적이 아니다. 공시 매출·비GAAP 매출총이익률을 위 7월 27일 가이던스와 비교한 뒤 고객 양산 증거·현금·주식 수 변화를 본다. 10월 11일 시나리오 모형은 불변이다. GlobeNewswire/Nasdaq 제공 Navitas 발행사 발표, 2026년 10월 13일.

고객 양산 수주·납품 일정·인증 용량 증거·관련 아키텍처에서 추적 가능한 실현 매출이 필요하다. 이후 마진·영업비·운전자본으로 판매가 주당 현금이 되는지 판단해야 한다. Claros는 별도 개발·상업화 경로를 더하며 인수 완료가 양산을 확정하지 않는다.

새 보고·금융 증거가 나오면 현행 주식·현금 연결도 갱신한다. 시계가 다른 증권사 컨센서스는 장기 시나리오 모형의 대체물이 아니다. 엄격히 비교 가능한 2035년 증권사 평균이 없어 동일 기간 차이를 주장하지 않는다.

연구·후속 분석

펀더멘털 분석: 800V 매출·투자·희석 · NVIDIA 전력 공급 보드: 달라진 것 · 2,300V SiC 모듈: 샘플·인증·전력망 매출

출처·원본 문서

Navitas — 2026년 2분기 실적·3분기 전망, 2026년 7월 27일
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1821769/000162828026049795/exhibit991-navitassemicond.htm

AHNIM STUDIO — 펀더멘털 분석, 2026년 10월 11일
https://ahnimstudio.com/2026/10/11/navitas-semiconductor-nvts-ai-power-fundamental-analysis/

AHNIM STUDIO — NVIDIA 보드 사건 검토, 2026년 10월 13일
https://ahnimstudio.com/2026/10/13/navitas-nvidia-24kw-800v-12v-ai-power-board/

Navitas — 2026년 3분기 실적일 발표, 2026년 10월 13일; GlobeNewswire/Nasdaq 제공 발행사 발표. 2026년 10월 16일(KST) 일정 검토.
https://www.nasdaq.com/press-release/navitas-semiconductor-report-q3-2026-financial-results-tuesday-november-3-2026-2026