어플라이드 머티어리얼즈(NASDAQ: AMAT)의 2026회계연도 4분기 매출 104억900만달러는 D램만으로 만든 기록이 아닙니다. 회사가 공개한 장비 매출 비중을 금액으로 환산하면 D램 장비 매출은 전년 동기보다 약 93% 늘었지만, 절대 증가액은 파운드리·로직이 조금 더 컸습니다. 낸드 플래시 장비도 작은 기저에서 빠르게 늘었습니다. 이번 실적은 단일 메모리 제품의 반짝 상승보다는 AI 반도체 전반의 장비 투자 확대에 가깝습니다.
영문 원문 분석 기준: 2026년 11월 13일 오전 8시5분(미 동부시간). 한국어 편집일: 2026년 11월 13일. 회계연도 4분기는 2026년 10월 25일 끝났습니다. 금액은 달러 기준이며, 비GAAP와 회사 전망은 별도로 표시했습니다. 영문 원문 보기. 산업 맥락은 ASML의 AI 장비 수요 분석도 참고할 수 있습니다.
핵심 판단 3가지
- 매출은 회사의 종전 가이던스 중간값 102억5,000만달러보다 1.6% 많았고, 비GAAP 주당순이익은 종전 중간값 4.02달러보다 3.5% 높았습니다.
- 반도체 장비 사업이 전체 매출의 76.8%를 차지했습니다. D램 추정 매출은 거의 두 배가 됐지만, 증가액 자체는 파운드리·로직이 가장 컸습니다.
- 다음 분기 매출 중간값 111억달러는 전 분기보다 6.6% 높지만, 14주짜리 분기입니다. 한 주가 더 긴 효과를 모두 수요 성장으로 보면 안 됩니다.
실적은 가이던스를 웃돌았지만 ‘대형 서프라이즈’는 아니다
| 2026회계연도 4분기 | 실제 수치 | 비교 |
|---|---|---|
| 매출 | 104억900만달러 | 전년 동기 대비 53% 증가, 종전 회사 중간값보다 1.6% 높음 |
| GAAP 매출총이익률 | 50.4% | 전년 동기 대비 2.4%포인트 상승 |
| 비GAAP 매출총이익률 | 50.6% | 전년 동기 대비 2.5%포인트 상승 |
| GAAP 희석 주당순이익 | 3.40달러 | 전년 동기 대비 43% 증가 |
| 비GAAP 희석 주당순이익 | 4.16달러 | 전년 동기 대비 92% 증가, 종전 회사 중간값보다 3.5% 높음 |
| 영업현금흐름 | 33억달러 | 분기 사상 최대 |
| 비GAAP 자유현금흐름 | 26억1,600만달러 | 매출의 25.1% |
조정 수치와 회계 수치를 구분해야 합니다. GAAP 세전이익에는 전략적 투자자산의 미실현 손실 6억5,300만달러가 포함됐고, 회사의 비GAAP 계산은 이 항목과 정해진 조정항목을 제외했습니다. 따라서 비GAAP 주당순이익 4.16달러를 GAAP 3.40달러와 같은 수치로 보면 안 됩니다.
현금 창출은 강했습니다. 영업현금흐름 33억달러에서 설비투자 6억8,400만달러를 빼면 회사가 제시한 비GAAP 자유현금흐름 26억1,600만달러가 나옵니다. 회사는 자사주 매입과 배당으로 24억2,100만달러를 돌려줬습니다. 분기 자유현금흐름의 약 92.5%입니다. 다만 운전자본 시점이 달라질 수 있으므로 한 분기를 그대로 연간화하면 안 됩니다.
D램이 거의 두 배로 늘었지만 성장축은 세 갈래였다
반도체 시스템 매출은 64% 늘어난 79억9,600만달러로, 전체 매출의 76.8%였습니다. 회사는 각 최종시장 비중을 공개했지만 정확한 시장별 매출액은 공개하지 않았습니다. 아래 수치는 해당 비중에 사업 매출을 곱한 AHNIM 추정치이며, 반올림 오차가 있습니다.
| 반도체 시스템 구성 | 2026회계연도 4분기 | 전년 동기 | 추정 변화 |
|---|---|---|---|
| 파운드리·로직 | 58%, 약 46억3,800만달러 | 66%, 약 32억2,000만달러 | 약 14억1,800만달러 증가, +44% |
| D램 | 33%, 약 26억3,900만달러 | 28%, 약 13억6,600만달러 | 약 12억7,300만달러 증가, +93% |
| 낸드 플래시 | 9%, 약 7억2,000만달러 | 6%, 약 2억9,300만달러 | 약 4억2,700만달러 증가, +146% |
D램 비중은 5%포인트 상승했고 추정 매출은 거의 두 배가 됐습니다. 회사가 D램과 첨단 패키징 매출이 사상 최대라고 밝힌 점과 맞습니다. 그러나 더 큰 기저를 가진 파운드리·로직의 절대 증가액이 조금 더 컸고, 플래시도 가장 빠른 증가율을 기록했습니다. 결론은 ‘D램만 성장’이 아니라 선단 로직·고속 메모리·첨단 패키징이 함께 장비 수요를 끌어올렸다는 것입니다.
다음 분기 111억달러 전망에서 한 주 효과를 빼고 볼 것
| 2027회계연도 1분기 회사 전망 | 중간값 | 해석 |
|---|---|---|
| 전체 매출 | 111억달러 ± 5억달러 | 중간값 기준 전 분기 대비 6.6% 증가 |
| 반도체 시스템 | 약 87억달러 | 장비 매출 확대 지속 |
| 글로벌 서비스 | 약 20억달러 | 설치 기반 부품·서비스 |
| 기타 | 약 4억달러 | 주로 디스플레이 |
| 비GAAP 매출총이익률 | 약 50.8% | 전 분기보다 0.2%포인트 높음 |
| 비GAAP 주당순이익 | 4.35달러 ± 0.20달러 | 회사 조정 전망 |
경영진은 2027년 웨이퍼 제조장비 시장이 30% 넘게 성장할 것으로 예상하고, 대형 고객들이 8개 분기 전망과 조기 주문을 제공한다고 설명했습니다. 이는 수요 가시성을 높이지만 아직 인식된 매출은 아닙니다. 다음 분기에는 주당 매출, 납품 속도, 제품구성 변화 뒤에도 이익률이 유지되는지를 함께 봐야 합니다.
목표가와 다음 확인 조건
분석 기준 시점까지 실적 발표 뒤 확인된 새로운 목표가 변경은 없었습니다. B. Riley가 11월 9일 Buy를 유지하면서 목표가를 700달러에서 475달러로 낮춘 조치는 실적 발표 전이므로 사후 반응으로 쓰지 않았습니다. 공개 집계의 목표가 범위도 매우 넓었습니다. AHNIM이 비교 가능한 AMAT 자체 Base 적정가를 공개한 적이 없어 20% 괴리 계산은 만들지 않았습니다.
- 수요: D램·선단 로직·첨단 패키징 주문이 병목 없이 실제 납품으로 이어지는지.
- 달력: 14주 분기의 총매출뿐 아니라 주당 매출이 증가하는지.
- 현금: 운전자본 효과를 걷어낸 자유현금흐름으로 80%~100% 주주환원 정책을 계속 감당하는지.
- 위험: 수출통제, 고객 집중, 클린룸·부품·소재 공급망의 증설 속도.
원문 자료
- Applied Materials 2026회계연도 4분기·연간 실적, SEC 첨부자료 99.1, 2026년 11월 12일
- Applied Materials 2026회계연도 4분기 실적 발표자료, 2026년 11월 12일
- Applied Materials 2026회계연도 3분기 발표문과 종전 4분기 가이던스, 2026년 8월
이 글은 정보·교육 목적이며 투자 권유가 아닙니다. 회사 실적, 회사 전망, 외부 의견, AHNIM STUDIO 계산을 구분했습니다.